股票这个行业是竞争相当激烈的一个行业,炒股是一门比较难的事情,炒股需要学习更多的知识,从基本的知识开始学习,今天小编分享《宏远策略|三花转债072050申购价值一览》相关知识,希望对各位投资者有帮助的。

宏远策略

    全球营销网络布局,生产基地零距离输送。汽车行业整体正在恢复疫情带来的影响,2020年3月、4月国内汽车总体产量为251.70万辆、227.30万辆,同比增长72.28%、8.24%。根据WIND数据显示,2020年空调产量同比下降11.98%至9.26亿台,2021年3-4月份空调产量9,560.5万台,同比增长38.42%,比2019年同期减少1.86%变化不大。  对比行业龙头公司,销售毛利率更胜一筹。截止阀销量由2012年的15,875万套增长至2020年的27,292万套,复合增长率6.18%;四通阀销量由2012年的6,707万套增长至2020年的12,289万套,复合增长率6.96%。总体来看,三花智控销售毛利率水平高于同行业可比上市公司毛利率平均水平。汽零单元业务增速较高,新能源客户营收占比六成以上,业务已经进入全球知名车企供应链体系。新能源汽车热管理系统涵盖了空调系统与热管理系统,其中热管理系统包括电池热管理、电机电控热管理和其他设备冷却。由于新能源汽车热管理系统较传统汽车新增冷却板、电池冷却器、电子水泵、电子膨胀阀、PTC 加热器或热泵系统等,核心产品价值量从2,230元提升至6,410元左右,即新能源汽车热管理价值量比传统提升近2倍。5月27日:权重搭台后中小唱戏的格局初成   今日可申购新股:迈拓股份、欧林生物、呈和科技。目前公司已拿到大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、PSA、通用等新能源车平台订单,主要配套了水冷板、chiller、阀类部件、水泵及组件产品。  专利技术众多,产品销售位居全球领先地位。2021年一季度公司经营活动/投资活动/筹资活动现金流净额分别为1.90/0.71/-0.50亿元,其中经营活动产生的现金流量净额同比减少36.58%。  新能源汽车热管理系统单车价值增厚。票面利率为:第一年 0.2%、第二年 0.4%、第三年 0.6%、第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量,原股东优先配售日为2021年6月1日。国内制冷阀类产品行业主要有三家大规模上市公司,三花智控,盾安环境、康盛股份。  携手国际大型车企,国内国外营收两开花。旗下三花牌制冷自控元器件已成为世界知名品牌之一,公司已成为松下、格力、美的等世界著名制冷、空调主机厂的战略供方和合作伙伴。作为国家高新技术企业,公司目前已获国内外专利授权 2,379 项,其中发明专利授权 1,168 项。其中沃尔沃某款新能源车单车配套货值达到5000元。作为OEM供应商在汽车、电器和空调行业中与全球著名企业合作紧密。2020年度公司销售/管理/财务费用率分别4.98%/6.31%/1.07%,较去年分别-0.24%/+1.03%/+1.14%。由于驱动模式的差异,新能源车的热管理系统较传统燃油车更为复杂,且对于汽车整体性能影响更为直接。预计三花转债一级市场申购风险不高,上市后二级市场可积极关注。空调行业产量稳步增长,未来预期向好。2012至2020年,国内截止阀及四通阀销量变动情况基本一致。阀门是制冷系统四大部件之一,是制冷设备的重要部件。带动节能型阀类,尤其是电子膨胀阀的需求进一步提高。  截止2021年5月30日,公司PE(TTM)为49.18倍,我们选取申万三级行业中收入相邻的十家企业作为对比,公司的市盈率高于中位值24.37倍,公司的市值高于行业中位值水平。  公司毛利率近两年保持平稳,今年一季度略有下滑。三人分别通过三花控股集团有限公司、浙江三花绿能实业集团有限公司直接及间接持有公司50%以上股份,其中张亚波为三花控股集团董事长、首席执行官,直接持有1.45%的股份,三花控股集团有限公司直接持有公司29.44%的股份,浙江三花绿能实业集团有限公司直接持有公司20.68%的股份。到期赎回价格为票面面值110%(含最后一期利息),按照2021年5月28日中债6年期AA+企业债到期收益率4.0575%作为贴现率估算,三花转债债底价值约为90.48元,支撑性强。  三花智控布局全球营销网络,携手国际大型车企,产品销售位居全球领先地位

    电池热管理、热泵空调的应用中对冷媒调节范围、精度等要求的进一步提高,相对传统膨胀阀,电子膨胀阀可实现对新型汽车空调及热管理系统的冷媒流量控制要求。根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算,结果如下图所示。公司业务主要分为两大方向,制冷空调电器零部件生产是其主要方向。2020年全年销量为136.73万辆,同比增长13.37%,2020年新能源汽车产量为136.61万辆,同比增加10%。  三花智控基本面分析  公司生产和研发制冷空调控件元件和零部件,为国内知名制冷零部件企业。公司制冷空调电器零部件业务受疫情影响整体业绩短期承压,但随着行业清库存、空调新能效标准发布,业务向好发展。  与主要客户均签订框架合同,产销保持高效化。在严格的国标要求下,可以预见高效节能的变频空调在国内空调市场中份额比例会进一步上升。  三大费用支出均维持相对较低水平。网上发行时间为2021年6月1日,网上每个账户申购数量上限是10,000张(100万元)。  制冷空调与新能源汽车产量双增长,阀件热管理系统等制冷零部件行业稳定增长。三花转债规模尚可,债底和平价高。2018-2020年,三花智控的各大主营品类产销率均保持在85%以上,四通阀、截止阀、车用膨胀阀均保持在93%以上产销率。制冷阀件的市场发展与下游制冷空调设备行业息息相关,随着《绿色高效制冷行动方案》的推出,以及定速与变频空调新国家标准的执行,变频空调的产量逐年提升,电子膨胀阀的销量也保持了快速的增长。汽车零部件业务因汽车产业整体下滑受到较大影响,但新能源车发展速度强劲带动汽车零部件业务增长。发行规模为30亿元,初始转股价为21.55元/股,目前公司总股本35.92亿股,本次发行摊薄比例为3.73%左右。按照产品划分,制冷空调电器零部件业务占总营收约80%;汽车零部件业务占总营收约20%。2020年三花智控的销售毛利率为29.81%,而盾安环境的销售毛利率为16.97%,康盛股份的销售毛利率为11.24%。初始转股价为21.55元/股,转股期自发行结束之日(2021年6月7日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。在工信部发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》中指出,2030年新能源汽车销量将占到汽车总销量的40%。  三花智控的主要产品为电子膨胀阀、四通阀、截止阀、电磁阀、Omega 泵等,并且这些产品的市场占有率处于全球领先地位。根据公司2020年年度报告,2020 年公司实现营业收入121.10亿元,同比增长7.29%;实现归母净利润14.62亿元,同比增长2.88%。本次转债有条件下修条款为:15/30,85%;有条件赎回条款为:15/30,130%(转股期内),到期赎回价格为110元;有条件回售条款为30/30,70%。在各项政策指引下,2015年-2020年新能源汽车产量与销量保持快速增长;2019 年7月开始受补贴减少等因素影响,中国新能源汽车产销量略微下降。转股价是21.55元,目前转股价值:102.37。同时在美国、波兰、墨西哥、越南等地建立了海外生产基地,初步具备全球化的生产应对能力。与其他两家生产制冷阀类公司对比,三花智控的销售毛利率位于高位,拥有较高的盈利能力。  从股权结构来看,截止2021年一季度,持股体系以张道才、张亚波、张少波父子三人为核心,控股权以及经营权由家族掌握。新能源汽车发展的趋势恢复。2020年全国电子膨胀阀销量首次突破6,400万套,同比增长7.3%,2012年至 2020年,电子膨胀阀销量复合增长率达到17.45%。主产品销量增长将带来公司营业收入增长。公司已建立覆盖全球的市场营销网络,在日本、韩国、新加坡、美国、墨西哥、德国等地建立了海外子公司。2020年电子膨胀阀、四通换向阀、截止阀的内销市场占有率分别为40.97%、46.48%、24.47%,虽然内销市场占有率在逐年下降,但公司各类阀零部件、Omega 泵、储液器等市场占有率仍处于全球领先地位。2021年一季度公司实现营业收入34.08亿元,同比增长 37.22%;实现归母净利润3.60亿元,同比增长70.36%

      三花智控的汽车零部件业务主要产品包括热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀、电子水泵等,广泛应用在新能源汽车的热管理领域。新能源汽车较传统燃油车新增电池、电机等冷却需求。  今日上市...三花转债072050申购价值一览三花转债072050打新价值分析三花转债072050投资价值分析三花转债072050申购价值分析三花转债072050正股分析可转债申购一览表:今日申购三花转债072050  发行规模较大,对原股本摊薄比例不高  三花转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。假设三花转债原股东配售比例在60-70%,配售金额为18亿至21亿元,网上发行金额为9亿元至12亿元,近期发行的三角转债网上有效申购金额为8.06万亿,濮耐转债网上有效申购金额为8.05万亿,假设三花转债网上有效申购金额为8.10万亿,则网上中签率预计为0.0111%-0.0148%之间。  定价分析及申购建议  1、转债申购中签率预计落在0.0111%-0.0148%之间  张道才先生及张亚波先生、张少波先生父子三人合计控制公司51.91%的股权,为公司实际控制人。与其他两家公司对比,三花智控的销售毛利率位于高位。公司产品覆盖制冷空调电器零部件及汽车零部件两大行业。  2020年收入、利润维持增长态势。原股东可优先配售的三花转债数量为其在股权登记日(2021年5月31日,T-1日)收市后登记在册的持有三花智控的股份数量按每股配售0.8375元可转债的比例计算可配售可转债金额,再按100元/张转换成可转债张数,每1张为一个申购单位。从2019年开始公司将业务归纳整合为两大类,即空调冰箱之元器件及部件业务和汽零业务,两大业务毛利率稳定在30%左右。正股先发优势明显,在制冷热管理领域深耕30余年,在汽车行业积累10余年经验,多项产品全球市占率领先,行业地位稳固。  债底预计在90.48元附近,最新平价为102.37元  债底约为90.48元,支撑性强。不考虑疫情影响因素,空调行业依然维持着较为稳定的增长速度。根据公司最新数据报告显示,2021年一季度公司实现毛利总额9.28亿元,毛利率为27.24%,较去年年度总毛利率下降2.57%。2020年公司空调冰箱之元器件及部件业务和汽车零部件业务分别实现毛利28.76亿元、7.33亿元,其中制冷空调电器零部件业务占总毛利比重约八成。2020年全年公司在国内地区营业收入为58.65亿元,占总营收比重48.43%;在国外地区营业收入为62.45亿元,占总营收比重51.57%,已超越国内地区营业收入,并且呈逐年上升趋势。  车热管理系统更新,带来高技术产品新增长。公司与主要客户均签订框架合同,客户在框架合同下根据实际需求提交订单,产品销售订单相对稳定。  2、预计三花转债一级市场申购风险不高,上市后可积极关注  发行公告挂网日转债平价为102.37元,参考评级相同,发行规模和评级相近的利德转债(转股溢价率15.07%)以及中鼎转2(转股溢价率20.98%),预计三花转债上市首日转股溢价率区间预计为18%-25%区间,对于发行公告挂网日平价,三花转债上市价格预计在120.79元至127.96元区间。新能源汽车产量、销量总体向上增长,未来预期可观。结合国内新能源车规模增长来看,三花智控主产品输出的下游新能源车热管理系统这一细分行业具有良好的市场前景。2020年三家公司营收规模分别为121.10亿元、73.18亿元、23.52亿元。三花智控公司是一家生产和研发制冷空调控件元件和零部件厂商。按照2021年5月28日收盘价22.06进行计算,最新平价为102.37元。新能源汽车热管理包括空调系统、电池热管理、电机电控和其他电子设备的热管理,插电式混合动力汽车热管理还包括发动机、变速箱的冷却。三花智控制冷空调电器零部件的主要客户为国内外的空调主机厂商,国内如美的、格力、海尔等主要空调主机厂均为公司客户,国外如三星、松下、三菱电机等均为公司长期合作厂商;汽车零部件板块客户包括国内外各大汽车整车厂商及汽车零部件一级供应商,如大众、奔驰、通用、比亚迪等。从历史来看,公司目前估值水平较高。基本保持平稳状态,无重大变化。2020年公司主要收入来源为制冷空调电器零部件生产,实现营业收入96.41亿元,同比上升0.04%;汽车零部件业务营业收入为24.69亿元,同比上升49.57%。三花转债期限为6年,债项评级为AA+。近年来随着制冷空调、冷链装备等的快速发展,制冷阀件市场保持着稳定的增长趋势。公司主要采用直销模式,生产销售方面与著名制冷空调主机厂商保持“零距离”,能够为顾客提供本地化服务。  今日可申购可转债:无

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